近期，地緣緊張局勢(shì)與市場(chǎng)降息預(yù)期共同作用，推動(dòng)國(guó)際金價(jià)突破2700美元/盎司關(guān)口后一路高歌猛進(jìn)。然而，隨著多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)將放緩降息步伐，國(guó)際金價(jià)的上漲勢(shì)頭受到一定抑制。

從當(dāng)前的宏觀基本面看，降息預(yù)期和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍然是國(guó)際金價(jià)上漲的主要邏輯。

美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟后，官員們多次提及中性利率水平，但對(duì)未來(lái)中性利率究竟維持在何種水平，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部尚未達(dá)成共識(shí)。在通脹順利回落且經(jīng)濟(jì)未現(xiàn)衰退的情況下，中性利率可能高于美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)測(cè)點(diǎn)陣圖所示的3%左右水平。具體的利率數(shù)值還需依據(jù)后市數(shù)據(jù)來(lái)確定。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也曾指出中性利率水平或許高于預(yù)期。

從長(zhǎng)期來(lái)看，如果本輪降息周期幅度低于預(yù)期，確實(shí)會(huì)限制國(guó)際金價(jià)的上漲空間。不過(guò)目前處于降息周期初始階段，后續(xù)仍有較大的降息空間，降息預(yù)期或?qū)⑻嵴駠?guó)際金價(jià)漲勢(shì)。

短期而言，美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放放緩降息步伐的信號(hào)，使國(guó)際金價(jià)短期承壓。但值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期并未動(dòng)搖。預(yù)計(jì)在11月降息25個(gè)基點(diǎn)這一事件落地前，市場(chǎng)仍會(huì)炒作降息。

當(dāng)下，距離美國(guó)大選僅剩下兩周時(shí)間。由于特朗普支持率上升，市場(chǎng)再度重啟“特朗普交易”，這在短期內(nèi)提振了美元指數(shù)的漲勢(shì)，進(jìn)而令國(guó)際金價(jià)承壓。然而，在市場(chǎng)首次開(kāi)啟“特朗普交易”之時(shí)，考慮到特朗普的政策可能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)動(dòng)蕩，北美地區(qū)黃金ETF（交易所交易基金）出現(xiàn)資金流入。

截至9月份，北美地區(qū)黃金ETF已連續(xù)3個(gè)月資金流入，而全球黃金ETF基金更是連續(xù)5個(gè)月呈現(xiàn)流入態(tài)勢(shì)。ETF的買(mǎi)盤(pán)是值得關(guān)注的一個(gè)信號(hào)。黃金需要具有更長(zhǎng)期投資視野的ETF投資者的支持才可確定牛市的來(lái)臨，資金面有力地支撐著國(guó)際金價(jià)漲勢(shì)。近期國(guó)際金價(jià)和美指同漲，反映了市場(chǎng)在買(mǎi)入美元的同時(shí)買(mǎi)入黃金避險(xiǎn)。

此外，地緣緊張局勢(shì)持續(xù)為國(guó)際金價(jià)漲勢(shì)提供支撐。

在中東局勢(shì)愈演愈烈的情況下，俄烏沖突仍在持續(xù)，東亞地區(qū)朝韓雙方緊張局勢(shì)，再度令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急速升溫，從而提振國(guó)際金價(jià)漲勢(shì)。

國(guó)際金價(jià)目前已經(jīng)突破2700美元/盎司，雖說(shuō)目前部分技術(shù)指標(biāo)處于超買(mǎi)狀態(tài)，但是在基本面沒(méi)有根本性改變的情況下，國(guó)際金價(jià)或仍是上漲趨勢(shì)；同時(shí)要警惕美國(guó)大選的結(jié)果，若特朗普當(dāng)選，可能對(duì)國(guó)際金價(jià)造成較大影響。