美聯(lián)儲公布了9月議息會議紀(jì)要，雖然總體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了穩(wěn)健增長，但對部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險表示擔(dān)憂，特別是勞動市場，并表示對通脹的繼續(xù)下行持偏樂觀的態(tài)度。在議息會議結(jié)束后公布的決議中，曾提到有美聯(lián)儲理事對于降息50個基點持反對意見，本次會議記錄里有較多的內(nèi)容詳細(xì)提到了美聯(lián)儲內(nèi)部對于降息多少的分歧，反映了美聯(lián)儲急于降息又擔(dān)憂不確定性因素的矛盾心理，這意味著美聯(lián)儲降息之路并不會特別平坦，在目前復(fù)雜的宏觀因素下，美聯(lián)儲降息路徑預(yù)測的難度較大，這也會對黃金價(2650.59, 11.29, 0.43%)格的走勢產(chǎn)生較大的影響。

美聯(lián)儲對通脹較為樂觀，并預(yù)計到2026年通脹率會降到2%的目標(biāo)水平。在本次會議紀(jì)要中，美聯(lián)儲進(jìn)一步下調(diào)了通脹預(yù)測，認(rèn)為通脹進(jìn)一步下調(diào)的原因主要有：經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，通脹預(yù)期進(jìn)一步下降；食品和能源價格下降對價格緩解起到了重要作用，帶來的傳導(dǎo)效應(yīng)使得其他商品和服務(wù)價格普降；名義工資水平在持續(xù)放緩，購買力下降之后商品打折現(xiàn)象增加。美國核心通脹下行較一般通脹緩慢，名義工資增速下降將有利于服務(wù)通脹的緩解，但租房價格具有剛性，會議紀(jì)要中提到了住房服務(wù)價格仍以較高增速上漲，解決美國通脹最后一公里的問題仍需要較長時間。

美聯(lián)儲增加了對勞動市場的擔(dān)憂，并下調(diào)了下半年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測。自美國通脹問題得到暫時緩解之后，美聯(lián)儲增加了對勞動市場的關(guān)注。在9月議息會議之前的一段時間里，美國勞動市場出現(xiàn)了明顯走弱的跡象，非農(nóng)就業(yè)月平均增幅低于第二季度的平均增速，失業(yè)率也站上了4%達(dá)到了4.2%，美聯(lián)儲在會議紀(jì)要表示預(yù)計年底失業(yè)率將略高于此前預(yù)測。不過9月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，新增就業(yè)人數(shù)為2024年3月以來最大增幅，失業(yè)率較8月下降了0.1百分點至4.1%。美聯(lián)儲在會議紀(jì)要表示，勞動力市場狀況進(jìn)一步緩解，但仍然穩(wěn)健。

信貸市場是美國高息政策下的主要風(fēng)險領(lǐng)域之一，也是美聯(lián)儲急于降息的重要原因。會議紀(jì)要顯示，美國借貸成本仍然居高不下，上市公司和大型企業(yè)可以通過資本市場和非銀行貸款人獲得融資，但渠道較少的小規(guī)模企業(yè)信貸供應(yīng)較為緊張。商業(yè)地產(chǎn)市場的信貸質(zhì)量進(jìn)一步惡化，銀行不良商業(yè)地產(chǎn)貸款的比例均進(jìn)一步上升。消費相關(guān)的業(yè)務(wù)方面，信用卡的拖欠率在在第一季度創(chuàng)10年新高之后，美聯(lián)儲會議紀(jì)要表示第二季度仍在溫和上升。最近美聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月消費者信貸增加89.3億美元，遠(yuǎn)不及預(yù)期134.5億美元。金融風(fēng)險具有爆發(fā)性，且影響深遠(yuǎn)，目前已經(jīng)暴露的問題引起了美聯(lián)儲警惕。

以上因素足以支持美聯(lián)儲繼續(xù)降息，但后續(xù)降息步伐難以確定。美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)官員對于首次大幅降息持支持的態(tài)度，認(rèn)為這有助于維持經(jīng)濟(jì)和勞動力市場的強(qiáng)勁勢頭。但仍有少部分官員覺得通脹還是過高，認(rèn)為首次試探性降息25個基點更符合貨幣政策正?；窂剑哺欣谟^察市場和經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)。9月美聯(lián)儲議息決議公布之后，中東地區(qū)局勢進(jìn)一步惡化，國際原油(75.01, -0.10, -0.13%)價格從上個月月末開始有明顯的漲幅，若原油價格繼續(xù)出現(xiàn)上漲，未來美國通脹反彈的概率將會上升，美聯(lián)儲降息步伐可能面臨一定約束。

不確定因素存在的情況下，國際黃金價格或維持寬幅波動。國際黃金價格曾在美聯(lián)儲決議公布之后維持了一小段時間上漲，但本月初開始稍有回落。短期內(nèi)，美聯(lián)儲首次大幅降息帶來的利好在市場上充分發(fā)酵，A股和美股市場都相繼走高，風(fēng)險偏好有所上升，這對黃金等避險資產(chǎn)價格不太有利。此外，美國公布了非農(nóng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等利好，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)依然羸弱，美元指數(shù)短期有明顯反彈，美債十年期收益率也重新站上了4%，這對國際黃金價格形成了制約。在美國通脹、經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險等因素沒有使美聯(lián)儲有更強(qiáng)烈降息意愿之前，國際金價或以寬幅波動為主。當(dāng)然，大國博弈、經(jīng)濟(jì)周期性下行和“去美元化”等三大長期因素依然對國際黃金價格形成支撐。